資金成本的計算
(一)資金成本計算的一般形式
資金成本可用絕對數(shù)表示,也可用相對數(shù)表示。
(二)三種個別資金成本的計算方法
1、權(quán)益資金成本
2、債務資金成本
3、加權(quán)平均資金成本
多種方式籌集資金。一般以各種資本占全部資本的比重為權(quán)重,對各類資金成本進行加權(quán)平均。
資本結(jié)構(gòu)
資本結(jié)構(gòu)是指項目融資方案中各種資金來源的構(gòu)成及其比例關(guān)系,又稱資金結(jié)構(gòu)。
資金結(jié)構(gòu)的分析應包括項目籌集資金中股本資金、債務資金的形式,各種資金所占比例,以及資金的來源,包括項目資本金與負債資金比例、資本金結(jié)構(gòu)和債務資金結(jié)構(gòu)。
1、項目資本金與債務資金比例
項目的債務資本要比項目資本金的資金成本低很多,由于財務杠桿的作用,適當?shù)膫鶆召Y本比例能夠提高項目資本金財務內(nèi)部收益率。
項目資本金比例越高,貸款的風險越低,貸款的利率可以越低,如果權(quán)益資金過大,風險可能過于集中,財務杠桿作用下滑。
但如果項目資本金占的比重太少,會導致負債融資的難度提升和融資成本的提高。
2、項目資本金結(jié)構(gòu)
采用新設(shè)法人籌資方式的項目,應根據(jù)投資各方在資本、技術(shù)、人力和市場開發(fā)等方面的優(yōu)勢,通過協(xié)商確定各方的出資比例、出資形式和出資時間。
采用既有法人籌資方式的項目,在確定項目資本金結(jié)構(gòu)時,要考慮既有法人的財務狀況和籌資能力,合理確定既有法人內(nèi)部籌資與新增資本金在項目籌資總額中所占的比例。
3、項目債務資金結(jié)構(gòu)
選擇債務融資的結(jié)構(gòu)應該考慮。
1)債務期限配比:適當安排短期融資可以降低總?cè)谫Y成本,但是過多采用會使項目公司財務流動性不足,項目財務穩(wěn)定性下降,產(chǎn)生過高財務風險。
2)債務償還順序:優(yōu)先償還利率較高債務;
3)境內(nèi)外借款占比
4)利率結(jié)構(gòu):項目現(xiàn)金流量特征起決定性作用
5)貨幣結(jié)構(gòu)。
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