什么是行權(quán)(行權(quán)如何操作)

什么是行權(quán)?

行權(quán)是指期權(quán)權(quán)利方在合約規(guī)定的時間行使權(quán)利，以約定的價格買入或賣出合約標(biāo)的，或者按照規(guī)定結(jié)算價格進(jìn)行現(xiàn)金差價結(jié)算。

深市期權(quán)現(xiàn)有行權(quán)申報方式包括普通行權(quán)申報(非合并的行權(quán)申報)和行權(quán)指令合并申報。

普通行權(quán)申報和行權(quán)指令合并申報的區(qū)別為：普通行權(quán)申報以1張期權(quán)合約為基本單位，行權(quán)方需足額備資備券;行權(quán)指令合并申報則是以1張認(rèn)購期權(quán)權(quán)利倉、1張認(rèn)沽期權(quán)權(quán)利倉為基本單位，結(jié)算按認(rèn)沽認(rèn)購合約行權(quán)價差額進(jìn)行現(xiàn)金交收。需要注意的是，用于行權(quán)指令合并申報的認(rèn)購期權(quán)和認(rèn)沽期權(quán)需基于相同合約標(biāo)的，且認(rèn)沽期權(quán)行權(quán)價需高于認(rèn)購期權(quán)行權(quán)價。

與普通行權(quán)申報相比，行權(quán)指令合并申報具有優(yōu)勢，主要體現(xiàn)在：

案例：

行權(quán)日，投資者小李持有10張行權(quán)價為2.3元的認(rèn)購期權(quán)合約和10張行權(quán)價為2.4元的認(rèn)沽期權(quán)合約，行權(quán)日現(xiàn)貨價格為2.5元。

若10張認(rèn)購期權(quán)合約采用普通行權(quán)申報，小李需要備足資金2.3×10,000×10=230,000元。若采用行權(quán)指令合并申報，申報數(shù)量10張，小李無需為行權(quán)備資備券，從而提高了資金的使用效率，行權(quán)后小李獲得的收益為(2.4-2.3)×10,000×10=10,000元。

二、行權(quán)如何操作

行權(quán)的具體步驟包括：行權(quán)申報、行權(quán)有效性檢查、行權(quán)指派、行權(quán)清算和行權(quán)交收等。

(一)行權(quán)申報

期權(quán)權(quán)利方行權(quán)的，應(yīng)當(dāng)委托期權(quán)經(jīng)營機(jī)構(gòu)，在期權(quán)合約行權(quán)日申報。深市期權(quán)的行權(quán)日為每個合約到期月份的第四個星期三(遇法定節(jié)假日、深交所休市日順延至次一交易日)。

深交所接受普通行權(quán)申報時間為行權(quán)日的9:15至11:30、13:00至15:30;接受行權(quán)指令合并申報的時間為行權(quán)日的15:00至15:30。根據(jù)市場情況，深交所可以調(diào)整接受行權(quán)申報的時間。

在行權(quán)日，當(dāng)日多次申報行權(quán)的，按照累計有效申報數(shù)量行權(quán);當(dāng)日買入的期權(quán)合約，當(dāng)日可以行權(quán);當(dāng)日行權(quán)申報指令，當(dāng)日有效，當(dāng)日可以撤銷。

(二)行權(quán)有效性檢查

行權(quán)日日終，結(jié)算將根據(jù)行權(quán)方行權(quán)申報記錄進(jìn)行有效性檢查。通過有效性檢查的行權(quán)申報為有效申報，否則為無效申報。

普通行權(quán)申報有效性檢查的內(nèi)容包括：1. 行權(quán)方所持期權(quán)合約是否足額;2. 認(rèn)沽期權(quán)行權(quán)方所持合約標(biāo)的是否足額。

行權(quán)指令合并申報有效性檢查的內(nèi)容包括：1. 合并申報中的期權(quán)合約是否為同一合約標(biāo)的;2. 期權(quán)合約單位是否相等(可以同為標(biāo)準(zhǔn)合約或同為非標(biāo)準(zhǔn)合約);3. 一個單位組合是否為認(rèn)購期權(quán)合約和認(rèn)沽期權(quán)合約各一張; 4. 期權(quán)合約是否為當(dāng)日到期合約;5. 認(rèn)沽期權(quán)行權(quán)價是否高于認(rèn)購期權(quán);6. 認(rèn)購期權(quán)和認(rèn)沽期權(quán)累計行權(quán)指令合并申報數(shù)量(扣減行權(quán)撤單后)是否未超過投資者持有的相應(yīng)認(rèn)購期權(quán)合約權(quán)利倉凈頭寸及認(rèn)沽期權(quán)合約權(quán)利倉凈頭寸的較小值。凈頭寸以當(dāng)日到期組合策略解除后的凈頭寸為準(zhǔn)。

(三)行權(quán)指派

行權(quán)指派指的是，結(jié)算根據(jù)所有投資者行權(quán)有效申報的數(shù)量，向被行權(quán)方(即期權(quán)義務(wù)方)進(jìn)行指派。行權(quán)指派的原則為按照“按比例指派”和“零頭按尾數(shù)大小指派”，具體為：首先，用有效行權(quán)數(shù)量除以義務(wù)倉整體持倉數(shù)量，算出一個行權(quán)比例;然后，用該行權(quán)比例乘以每個期權(quán)義務(wù)方的持倉數(shù)量，加上零頭按尾數(shù)大小指派結(jié)果，得出該期權(quán)義務(wù)方被指派行權(quán)的數(shù)量。結(jié)算根據(jù)行權(quán)指派情況計算期權(quán)雙方行權(quán)應(yīng)收應(yīng)付的資金和合約標(biāo)的。 (四)行權(quán)清算

行權(quán)指派后，結(jié)算將根據(jù)期權(quán)權(quán)利方行權(quán)申報和期權(quán)義務(wù)方被指派情況，計算期權(quán)權(quán)利方、義務(wù)方雙方應(yīng)收應(yīng)付資金和合約標(biāo)的。清算時先處理行權(quán)指令合并申報，再處理普通行權(quán)申報。

(五)行權(quán)交收

深市期權(quán)行權(quán)交收日為行權(quán)日的次一交易日。

投資者在得知被行權(quán)指派后，應(yīng)當(dāng)于行權(quán)交收日備足合約標(biāo)的或資金用于行權(quán)交收。如果投資者行權(quán)交收日日終應(yīng)付合約標(biāo)的不足，不足部分將轉(zhuǎn)為現(xiàn)金結(jié)算方式完成行權(quán)交收。如果轉(zhuǎn)為現(xiàn)金結(jié)算方式后交收資金仍不足，則視為行權(quán)資金交收違約。

現(xiàn)金結(jié)算分非懲罰性和懲罰性兩種。

1. 非懲罰性現(xiàn)金結(jié)算

對于以下情形，按照深交所公布的行權(quán)現(xiàn)金結(jié)算價格，以現(xiàn)金結(jié)算的方式進(jìn)行行權(quán)交割：(1)期權(quán)合約行權(quán)日遇合約標(biāo)的全天停牌、臨時停牌直至收盤，實值認(rèn)沽期權(quán)的行權(quán)申報(按照深交所公布的行權(quán)現(xiàn)金結(jié)算價格認(rèn)定)因合約標(biāo)的不足未通過有效性檢查的;(2)期權(quán)合約行權(quán)日的次一交易日遇合約標(biāo)的全天停牌、臨時停牌直至收盤，行權(quán)交割中應(yīng)交付的合約標(biāo)的不足部分;(3)其他深交所認(rèn)為有必要的情形。

2. 懲罰性現(xiàn)金結(jié)算

除以上非懲罰性現(xiàn)金結(jié)算規(guī)定的情形以外，對于行權(quán)交割中應(yīng)交付的合約標(biāo)的不足的部分，由結(jié)算按照合約標(biāo)的當(dāng)日收盤價上浮10%作為現(xiàn)金結(jié)算價進(jìn)行清算交收。

需要注意的是，用于行權(quán)交收的必須為無限售條件的合約標(biāo)的，未上市或限售的合約標(biāo)的不能用于行權(quán)交收。

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