債券發(fā)行價(jià)格(債券發(fā)行價(jià)格怎么算)

本篇文章給大家談?wù)剛l(fā)行價(jià)格怎么算，以及債券發(fā)行價(jià)格對(duì)應(yīng)的知識(shí)點(diǎn)，希望對(duì)各位有所幫助，不要忘了收藏本站喔。

債券發(fā)行價(jià)格和交易價(jià)格的關(guān)系

什么是債券：

債券，又稱(chēng)為固定收益證券，是政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)等直接向社會(huì)借債籌借資金時(shí)，向投資者發(fā)行，同時(shí)承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金債券發(fā)行價(jià)格的債權(quán)債務(wù)憑證。

即：債券是投資者定期獲得利息、到期歸還本金及利息的證書(shū)。 債券包含四個(gè)基本要素：債券面值、債券價(jià)格、債券還本期限與方式、債券利率。

債券面值是指?jìng)钠泵鎯r(jià)值，是發(fā)行人對(duì)債券持有人在債券到期后應(yīng)償還的本金數(shù)額，也是企業(yè)向債券持有人按期支付利息的計(jì)算依據(jù)。

債券價(jià)格是指?jìng)l(fā)行時(shí)的價(jià)格。理論上，債券的面值就是它的價(jià)格。但實(shí)際上，由于發(fā)行者的種種考慮或資金市場(chǎng)上供求關(guān)系、利息率的變化，債券的市場(chǎng)價(jià)格常常脫離它的面值，有時(shí)高于面值，有時(shí)低于面值。也就是說(shuō)，債券的面值是固定的，但它的價(jià)格卻是經(jīng)常變化的。

債券還本期限是指從債券發(fā)行到歸還本金之間的時(shí)間。債券還本期限長(zhǎng)短不一，有的只有幾個(gè)月，有的長(zhǎng)達(dá)十幾年。還本期限應(yīng)在債券票面上注明。債券還本期限的長(zhǎng)短，主要取決于發(fā)行者對(duì)資金需求的時(shí)限、未來(lái)市場(chǎng)利率的變化趨勢(shì)和證券交易市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度等因素。

債券還本方式是指一次還本還是分期還本等，還本方式也應(yīng)在債券票面上注明。債券利率是指?jìng)⑴c債券面值的比率，是發(fā)行人承諾以后一定時(shí)期支付給債券持有人報(bào)酬的計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)。

其實(shí)重點(diǎn)總結(jié)起來(lái)無(wú)非這4條：1）債券的發(fā)行人是資金的借入者債券發(fā)行價(jià)格；2）投資者是寬哪資金的借出者；3）發(fā)行人需要在一定時(shí)期內(nèi)還本付息；4）債券是債的證明書(shū)，具有法律效力。債券購(gòu)買(mǎi)者與發(fā)行者之間是一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系，債券發(fā)行人即債務(wù)人，投資者（或債券持有人）即債權(quán)人。

關(guān)于債券的種類(lèi)，其實(shí)是讓很多人頭痛的一個(gè)話題：長(zhǎng)債、短債、國(guó)債、地方債、公司債、企業(yè)債、可轉(zhuǎn)債、中期票據(jù)、短期融資券、央票、利率債、政策銀行債、信用債……

其實(shí)目錄上，就三種債：

利率債、信用債、可轉(zhuǎn)債

利率債是利率水平較為接近無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益證券，如國(guó)債、地方政府債、央票、政策銀行債。

信用債是指政府之外的主體發(fā)行的、約定了確定的本息償付現(xiàn)金流的債券，其收益率在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率的基礎(chǔ)上增加了風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，溢價(jià)程度取決于發(fā)債主體的信用。企業(yè)債、公司債、中期票據(jù)、短期融資券與資產(chǎn)支持債券等都屬于信用債。

可轉(zhuǎn)債本質(zhì)上屬于信用債，但它和股票市場(chǎng)相關(guān)度較高。

沒(méi)有接觸過(guò)可轉(zhuǎn)債的朋友，建議嘗試著通過(guò)股票賬戶進(jìn)行信用申購(gòu)，這基本上屬于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的"福利"紅包，按單賬戶上限申購(gòu)即可。

債券風(fēng)險(xiǎn)：兩個(gè)方面

信用風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)。

什么是信用風(fēng)險(xiǎn)呢？信用風(fēng)險(xiǎn)又稱(chēng)為交易對(duì)方風(fēng)險(xiǎn)或履約風(fēng)險(xiǎn)，指交易對(duì)方不履行到期債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。

利率風(fēng)險(xiǎn)是指市場(chǎng)利率變動(dòng)的不確定性給投資者投資債券造成損失的可能性。

一般而言，利率債的發(fā)行人基本都有中央或地方政府信用作背書(shū)，債券發(fā)行價(jià)格我們可以認(rèn)為它不存在信用風(fēng)險(xiǎn)。

除了利率債以外，包括信用債和可轉(zhuǎn)債，它的發(fā)行人主要是政府之外的主體發(fā)行的，需要考慮信用風(fēng)險(xiǎn)。

總結(jié)起來(lái)，利率債主要受利率變動(dòng)影響，包括長(zhǎng)短期利率、宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況、通脹率、流通中的貨幣量等。而信用債除此之外，還受到發(fā)行人作為經(jīng)營(yíng)主體的經(jīng)營(yíng)狀況的影響。

這也決定了，利率債、信用債、可轉(zhuǎn)債，這三者當(dāng)中，市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)相對(duì)低的是利率債，而信用債和可轉(zhuǎn)債的波動(dòng)在特定情況下是可以非常高的。

債券的發(fā)行

首先要找到券商/銀行等中介機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備發(fā)行材料，再通過(guò)這些中介機(jī)構(gòu)將材料提交給監(jiān)管機(jī)構(gòu)審核，最后才能上市發(fā)行籌集資金。

（一）發(fā)行定價(jià)的兩種方式

按照面向的對(duì)象不同，債券發(fā)行定價(jià)可以分為公募發(fā)行和私募發(fā)行兩種。其中公募發(fā)行占主導(dǎo)，以該方式發(fā)行的債券占市場(chǎng)存量債券的比重超過(guò)90%。

公募發(fā)行，是一種面向市場(chǎng)上的所有投資者發(fā)行債券的方式，又分為公開(kāi)招標(biāo)發(fā)行和簿記建檔兩種。

1、招投標(biāo)發(fā)行

公開(kāi)招標(biāo)市場(chǎng)化程度更高，比較適合認(rèn)購(gòu)慎宴碼者眾多、信用等級(jí)高、單次發(fā)行規(guī)模較大的國(guó)債、政策性銀行債、大型企業(yè)發(fā)行的企業(yè)債等券種；簿記建檔則更適合信用祥畢等級(jí)相對(duì)較低、發(fā)行量小、發(fā)行難度大的短期融資券、中期票據(jù)等。

具體而言，招標(biāo)發(fā)行像是拍賣(mài)。拍賣(mài)時(shí)，各方買(mǎi)家（投標(biāo)者）對(duì)商品報(bào)價(jià)，價(jià)高者得（中標(biāo)）。

投標(biāo)時(shí)，如果金融機(jī)構(gòu)是以價(jià)格的形式報(bào)價(jià)，就是價(jià)格招標(biāo)；如果是以利率的形式報(bào)價(jià)，就是利率招標(biāo)。

現(xiàn)在常用的招標(biāo)規(guī)則有荷蘭式招標(biāo)、美國(guó)式招標(biāo)和混合式招標(biāo)三種。不同的招標(biāo)規(guī)則，得到的債券發(fā)行價(jià)格（票面利率）會(huì)有明顯的差別，投資者投標(biāo)的收益率也會(huì)有很大的差異。

（1）荷蘭式招標(biāo)（單一價(jià)格招標(biāo)）

荷蘭式招標(biāo)規(guī)則是現(xiàn)在中國(guó)債券市場(chǎng)上用的最多的招標(biāo)規(guī)則，10年期以上的國(guó)債，政策性金融債等利率債品種均使用荷蘭式招標(biāo)。

在荷蘭式招標(biāo)規(guī)則下，發(fā)行人將投標(biāo)人的報(bào)價(jià)從高到低排序（利率從低到高），然后按價(jià)格順序?qū)⑼稑?biāo)數(shù)量累加，直到能夠滿足計(jì)劃發(fā)行規(guī)模為止。

（2）美國(guó)式招標(biāo)（多重價(jià)格招標(biāo)）

美國(guó)式招標(biāo)規(guī)則和荷蘭式招標(biāo)類(lèi)似，都是按價(jià)格自高到低排列，累計(jì)投標(biāo)量達(dá)到計(jì)劃發(fā)行規(guī)模為止，高于或等于該截點(diǎn)價(jià)格的機(jī)構(gòu)中標(biāo)。

但不同在于：第一，美國(guó)式招標(biāo)要求每個(gè)中標(biāo)者都按自己的報(bào)價(jià)認(rèn)購(gòu)債券；第二，中標(biāo)價(jià)格/中標(biāo)利率不是某個(gè)機(jī)構(gòu)的報(bào)價(jià)，而是所有中標(biāo)者的加權(quán)平均價(jià)格（利率）。

（3）混合式招標(biāo)（修正后的多重價(jià)格招標(biāo)）

混合式招標(biāo)綜合考慮了荷蘭式與美國(guó)式兩種規(guī)則，相較前兩者更復(fù)雜，目前多用于十年期以下國(guó)債的發(fā)行。

它也是按價(jià)格從高到底排列，累計(jì)投標(biāo)量達(dá)到計(jì)劃發(fā)行規(guī)模為止，篩選出中標(biāo)機(jī)構(gòu)。它的中標(biāo)價(jià)格/中標(biāo)利率也是所有中標(biāo)機(jī)構(gòu)的加權(quán)值。

但不同的是，如果中標(biāo)機(jī)構(gòu)的報(bào)價(jià)高于加權(quán)中標(biāo)價(jià)格，那么就按加權(quán)價(jià)格支付，如果報(bào)價(jià)低于加權(quán)中標(biāo)價(jià)格，則按自己的報(bào)價(jià)支付。

2、薄記建檔

簿記建檔發(fā)行相對(duì)招標(biāo)發(fā)行而言要簡(jiǎn)單很多，它就是投資者、中介機(jī)構(gòu)（薄記管理人，多數(shù)時(shí)候是券商或銀行）以及發(fā)行人不斷協(xié)商定價(jià)的過(guò)程。

具體的流程大致可以分為以下幾步：

第一步：預(yù)路演。在這一階段，簿記管理人公布有關(guān)債券的相關(guān)信息，包括發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)狀況等，向潛在投資者展示債券的投資價(jià)值，并詢問(wèn)投資者的初步購(gòu)買(mǎi)意向。

第二步：正式路演。在確定好大致的價(jià)格之后，簿記管理人將債券的發(fā)行信息在市場(chǎng)上公布，并且就像賣(mài)保險(xiǎn)一樣，去市場(chǎng)上尋找潛在的投資者，與投資者進(jìn)行進(jìn)一步的交流溝通，向他們銷(xiāo)售債券。

3、私募發(fā)行

私募發(fā)行與公募相對(duì)，是針對(duì)少數(shù)特定投資者發(fā)行債券的一種發(fā)行定價(jià)方式。

以這種發(fā)行方式發(fā)行的債券占比較少。

第一、利率債發(fā)行素有承銷(xiāo)返費(fèi)的傳統(tǒng)，會(huì)給在一級(jí)市場(chǎng)上認(rèn)購(gòu)債券的投資者額外收益，這個(gè)額外收益在一定程度上彌補(bǔ)了一二級(jí)利差。

利率債的發(fā)行現(xiàn)在通常采取承銷(xiāo)團(tuán)制度，即找多家承銷(xiāo)商一起承銷(xiāo)債券。而發(fā)行人如國(guó)開(kāi)行為了激勵(lì)承銷(xiāo)商積極銷(xiāo)售債券，會(huì)承諾給承銷(xiāo)商一定的優(yōu)惠，這種優(yōu)惠也就是市場(chǎng)上常說(shuō)的“明返”和“暗返”（統(tǒng)稱(chēng)返費(fèi)）。

“明返”是債券發(fā)行時(shí)，發(fā)行人支付給承銷(xiāo)商的手續(xù)費(fèi)（承銷(xiāo)費(fèi)），只要承銷(xiāo)商中標(biāo)獲得債券發(fā)行額，那么發(fā)行人就會(huì)按照既定的比例支付給承銷(xiāo)商，而具體比例一般會(huì)提前在債券募集材料上公布。

比如現(xiàn)在，3年期國(guó)開(kāi)債的返費(fèi)就規(guī)定為0.05%，5年和7年為0.10%，10年期的為0.15%。

“暗返”一般是不公開(kāi)的返費(fèi)。發(fā)行人為了激勵(lì)承銷(xiāo)商多銷(xiāo)售債券，通常會(huì)在年末根據(jù)承銷(xiāo)商一年里的總銷(xiāo)售情況來(lái)進(jìn)行排名，如果承銷(xiāo)規(guī)模夠大，排名前列，那么發(fā)行人會(huì)額外給承銷(xiāo)商一筆類(lèi)似于獎(jiǎng)金的“返費(fèi)”，即為“暗返”。

除了“暗返”的收益外，承銷(xiāo)規(guī)模排名靠前的承銷(xiāo)商往往還能在其他業(yè)務(wù)上獲得比較優(yōu)勢(shì)。

比如，在金融市場(chǎng)流動(dòng)性緊張時(shí)，有兩家金融機(jī)構(gòu)同時(shí)向國(guó)開(kāi)行借錢(qián)，國(guó)開(kāi)行通常會(huì)更偏向照顧承銷(xiāo)國(guó)開(kāi)債規(guī)模排名靠前的機(jī)構(gòu)。

第二、一級(jí)市場(chǎng)容易沖量，利率債每次發(fā)行規(guī)模都至少以十億計(jì)，在一級(jí)市場(chǎng)上投資債券，能夠更好滿足銀行、保險(xiǎn)等投資規(guī)模比較大的機(jī)構(gòu)的需求。

現(xiàn)在，即使是交易規(guī)模最大的銀行間市場(chǎng)，單筆的債券交易一般也就是5000萬(wàn)左右，而銀行和保險(xiǎn)一年需要投資的債券規(guī)模少則幾十億，多則上千億。

如果如此多的債券，全部要在二級(jí)市場(chǎng)上，按照常規(guī)的5000萬(wàn)一筆一筆去買(mǎi)，會(huì)出現(xiàn)：

1）二級(jí)市場(chǎng)不一定有足夠多的量能夠滿足這些機(jī)構(gòu)的需求；

2）即使有足夠的量，這些機(jī)構(gòu)買(mǎi)債花費(fèi)的時(shí)間會(huì)非常長(zhǎng)；

3）持續(xù)的買(mǎi)盤(pán)會(huì)推高二級(jí)市場(chǎng)的債券價(jià)格，讓銀行和保險(xiǎn)的買(mǎi)入成本大幅提升。

因此，像銀行和保險(xiǎn)這種大批量配債資金的金融機(jī)構(gòu)，最合適的投資渠道還是直接參與一級(jí)市場(chǎng)，從財(cái)政部、政策性銀行等發(fā)行人手中直接認(rèn)購(gòu)債券，即使最后他們?cè)谝患?jí)市場(chǎng)上獲得的投資收益率要低于二級(jí)市場(chǎng)。

債券的交易。按照交易類(lèi)型劃分，大致可以分為現(xiàn)券買(mǎi)賣(mài)、債券回購(gòu)、債券遠(yuǎn)期、債券借貸四類(lèi)。

其中現(xiàn)券買(mǎi)賣(mài)和債券回購(gòu)是最主要的兩種，占全市場(chǎng)成交總量的比例超過(guò)99%，所以，下面詳細(xì)介紹的，也主要是現(xiàn)券買(mǎi)賣(mài)和債券回購(gòu)兩種交易。

（一）現(xiàn)券買(mǎi)賣(mài)

現(xiàn)券買(mǎi)賣(mài)是交易雙方一方付錢(qián)買(mǎi)債，一方賣(mài)債收錢(qián)的行為。在銀行間市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)（包括上交所和深交所），投資者現(xiàn)券買(mǎi)賣(mài)業(yè)務(wù)的流程有很大的不同。

1、銀行間市場(chǎng)現(xiàn)券買(mǎi)賣(mài)

在銀行間市場(chǎng)，投資者的參與的交易流程主要可以分為：確定自己的條件（比如心理預(yù)期價(jià)格等）——尋找交易對(duì)手，確定交易要素——在交易平臺(tái)上達(dá)成交易三步。

第一步：確定心里預(yù)期的交易價(jià)格

通常情況下，由于估值方法不同，對(duì)同一個(gè)債券，中債估值和中證估值的結(jié)果往往不同。這時(shí)市場(chǎng)上常用的還是中債估值。

第二步：尋找交易對(duì)手，確定交易要素

1）和自己熟悉的機(jī)構(gòu)私下協(xié)商，或通過(guò)其他金融機(jī)構(gòu)作為中介確定交易；

2）和做市商（一直在市場(chǎng)上按照自己報(bào)出的買(mǎi)賣(mài)價(jià)格，同時(shí)買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出債券的投資者）交易，只要自己的心里價(jià)位和做市商的報(bào)價(jià)一樣，投資者就可以直接和做市商進(jìn)行交易。

3）通過(guò)專(zhuān)門(mén)的中介機(jī)構(gòu)（中誠(chéng)、信唐、平安等）來(lái)尋找交易對(duì)手。幾家主要的中介機(jī)構(gòu)聚集了市場(chǎng)上大部分的投資者買(mǎi)賣(mài)債券的信息，并從中幫助雙方進(jìn)行交易匹配。

1）債券和資金的交割時(shí)間

在交割時(shí)間上，投資者可以自由選擇是在當(dāng)天就進(jìn)行券款的交割結(jié)算還是等到明天再進(jìn)行券款的交割結(jié)算，前者稱(chēng)為T(mén)+0，后者稱(chēng)為T(mén)+1。

一般來(lái)說(shuō)，交易雙方在交易時(shí)是默認(rèn)為T(mén)+1的，如果需要按照T+0的方式進(jìn)行，需要額外備注說(shuō)明。

2）債券錢(qián)款的交割方式

券款對(duì)付（DVP）是市場(chǎng)上最主要的交割方式，它用白話來(lái)說(shuō)就是一手交錢(qián)，一手交貨。

除此之外，還有見(jiàn)券付款和見(jiàn)款付券兩種交割方式。

第三步：再次確定交易要素，在外匯交易中心平臺(tái)提交交易訂單

在這一步之后，交易雙方只要確保自己賬戶里資金和債券的充裕即可，剩下的債券和資金的交割結(jié)算直接交給托管結(jié)算機(jī)構(gòu)等第三方機(jī)構(gòu)即可。

2、交易所現(xiàn)券買(mǎi)賣(mài)

相比于簡(jiǎn)單的銀行間市場(chǎng)，交易所市場(chǎng)就會(huì)有點(diǎn)復(fù)雜。目前，交易所市場(chǎng)為投資者提供競(jìng)價(jià)撮合系統(tǒng)、大型交易系統(tǒng)和固定收益平臺(tái)三大平臺(tái)進(jìn)行交易。

舉個(gè)例子。債券發(fā)行價(jià)格我們假設(shè)投資者小張，以100元的價(jià)格買(mǎi)入了一張新發(fā)行的票面利率為4%、年付息的國(guó)債。持有300天以后，小張以102元的價(jià)格將這張國(guó)債賣(mài)給了小李。

102元便是凈價(jià)，表示債券每百元面值的價(jià)格。

在雙方進(jìn)行券款結(jié)算時(shí)，由于小張已經(jīng)持有了這張債券300天，所以小張按理能夠獲得這300天里債券產(chǎn)生的3.29元利息（100×4%×300÷365=3.29元）。

因此，小李除了要支付102元外，還要再額外補(bǔ)給小張3.29元的利息。小張實(shí)際能夠收到102+3.29=105.29元。這105.29元即為全價(jià)。

（二）債券回購(gòu)

債券回購(gòu)，本質(zhì)上是一種資金借貸行為，性質(zhì)和我們用房子去銀行抵押借錢(qián)類(lèi)似，都是將資產(chǎn)抵押（或暫時(shí)賣(mài)給）給資金借出方以獲取資金的行為，只是抵押品從房子變成了債券而已。

1、買(mǎi)斷式回購(gòu)為什么不受待見(jiàn)？

在銀行間市場(chǎng)，債券回購(gòu)分為質(zhì)押式回購(gòu)（債券所有權(quán)不轉(zhuǎn)移）和買(mǎi)斷式回購(gòu)（債券所有權(quán)轉(zhuǎn)移）。

第一，正回購(gòu)方（借錢(qián)的人）在債券市場(chǎng)上進(jìn)行回購(gòu)交易借錢(qián)的主要目的，是利用回購(gòu)加杠桿以獲得更高的收入。

舉個(gè)例子，我們假設(shè)國(guó)債的質(zhì)押率是0.9，投資者質(zhì)押100億的國(guó)債能借到90億元資金，如果沒(méi)有任何限制，那么投資者能夠通過(guò)不斷的質(zhì)押回購(gòu)，加10倍的杠桿（100÷（1-0.9）=1000億），持有1000億的國(guó)債，獲得1000億國(guó)債的票息收入。這要不加杠桿只能獲得100億國(guó)債的票息收入高的多。

第二，很多非銀機(jī)構(gòu)處理買(mǎi)斷式回購(gòu)比較麻煩。

買(mǎi)斷式回購(gòu)涉及所有權(quán)轉(zhuǎn)移，對(duì)于基金、券商資管等產(chǎn)品戶而言，內(nèi)部流程等同于進(jìn)行兩次現(xiàn)券買(mǎi)賣(mài)操作，存在入庫(kù)、出庫(kù)等一系列繁瑣操作，而且融入債券對(duì)產(chǎn)品賬戶持倉(cāng)比例、久期等也會(huì)產(chǎn)生影響。

第三，買(mǎi)斷式回購(gòu)自身起步比較晚，2004年才正式推出。

2、銀行間市場(chǎng)的質(zhì)押式回購(gòu)

銀行間市場(chǎng)的質(zhì)押式回購(gòu)可以分為存款性機(jī)構(gòu)質(zhì)押回購(gòu)(DR系列）和全市場(chǎng)質(zhì)押回購(gòu)（R系列）兩種。

存款類(lèi)機(jī)構(gòu)質(zhì)押回購(gòu)是指只有存款類(lèi)機(jī)構(gòu)（主要是銀行）參與的回購(gòu)交易。作為能直接從央行手中獲得基礎(chǔ)貨幣的機(jī)構(gòu)，銀行是債券市場(chǎng)上最大的資金供給方，而且相比于其他機(jī)構(gòu)，銀行的可信賴(lài)程度更高，所以存款類(lèi)機(jī)構(gòu)質(zhì)押回購(gòu)的利率基本可以說(shuō)是市場(chǎng)上最低的。

全市場(chǎng)的質(zhì)押回購(gòu)利率（R系列）由于非銀機(jī)構(gòu)也可以參與其中，所以回購(gòu)利率會(huì)比DR系列的利率高一些。

3、交易所質(zhì)押式回購(gòu)

交易所的回購(gòu)也可以大致分為買(mǎi)斷式回購(gòu)和質(zhì)押式回購(gòu)，同樣的買(mǎi)斷式回購(gòu)在交易所市場(chǎng)很少見(jiàn)，我們主要講質(zhì)押式回購(gòu)。

目前，交易所的質(zhì)押式回購(gòu)主要可以分為以下三類(lèi)：

第一，質(zhì)押式回購(gòu)。它與銀行間質(zhì)押式回購(gòu)最大的不同在于，交易所實(shí)行的是標(biāo)準(zhǔn)券制度。

標(biāo)準(zhǔn)券制度，是指交易時(shí)，債券正回購(gòu)方需要先將質(zhì)押的債券存放進(jìn)質(zhì)押庫(kù)，并按照規(guī)定轉(zhuǎn)換為標(biāo)準(zhǔn)券后，再用標(biāo)準(zhǔn)券去市場(chǎng)上融資。

第二，三方回購(gòu)。銀行間的質(zhì)押回購(gòu)可以說(shuō)是只有兩方，即正回購(gòu)方和逆回購(gòu)方，作為托管機(jī)構(gòu)的中債登（上清所）并不扮演第三方的角色，它只是將債券凍結(jié)，確保正回購(gòu)方不能用債券進(jìn)行其他業(yè)務(wù)而已。

第三，協(xié)議回購(gòu)。交易所市場(chǎng)的協(xié)議回購(gòu)和銀行間市場(chǎng)的質(zhì)押回購(gòu)比較類(lèi)似。

在協(xié)議回購(gòu)下，交易雙方各自通過(guò)線下平臺(tái)尋找交易對(duì)手，在線下確定好交易要素后，直接通過(guò)交易所平臺(tái)提交訂單，在利率、質(zhì)押券等方面均由投資者自己進(jìn)行協(xié)商。

目前，協(xié)議回購(gòu)在交易所市場(chǎng)上的占比極小，根據(jù)上交所數(shù)據(jù)，2019年全年，協(xié)議回購(gòu)占上交所回購(gòu)業(yè)務(wù)的比重不到0.1%

債券的發(fā)行價(jià)格就一定等于票面價(jià)值嗎？

不液搜一定，債券有一種叫貼現(xiàn)債券，是以低于面值的價(jià)格貼現(xiàn)發(fā)行，到期按面值還本付息，利息為發(fā)行價(jià)與面值的差額。其他還有折價(jià)或者溢價(jià)發(fā)行，都不等于票面價(jià)值。

債券的發(fā)行價(jià)格可能不等同于債券面值。當(dāng)債券發(fā)行價(jià)格高于面值時(shí)，稱(chēng)為溢價(jià)發(fā)行；當(dāng)債券發(fā)行價(jià)格低于面值時(shí)，稱(chēng)為折價(jià)發(fā)行；當(dāng)債券發(fā)行價(jià)格等于面值時(shí)，稱(chēng)為平價(jià)發(fā)行。

擴(kuò)展資料

債券發(fā)行價(jià)格是債券投資者認(rèn)購(gòu)新發(fā)行債券時(shí)實(shí)際支付的價(jià)格。在實(shí)際操作中，發(fā)行債券通常先決定年限和利率，然后再根據(jù)當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率水平進(jìn)行微調(diào)，決定實(shí)際發(fā)行價(jià)格。一批債券的發(fā)行不可能在一天之內(nèi)完成，認(rèn)購(gòu)者要在不同的時(shí)間內(nèi)購(gòu)買(mǎi)同一種債券?？赡苊鎸?duì)不同的市場(chǎng)利率水平。為了保護(hù)投資者的利益和保證債券拿巧能順利發(fā)行，有必要在債券利率和發(fā)行價(jià)格方面不斷進(jìn)行調(diào)整。一般說(shuō)來(lái)，在市場(chǎng)利率水平有較大幅度變動(dòng)時(shí)，采取變更利率的辦法; 而在市場(chǎng)利率水平相對(duì)穩(wěn)定時(shí)，采取發(fā)行價(jià)格的微調(diào)方式。也有時(shí)利率變更和發(fā)行價(jià)格微調(diào)兩者并用?？傊?，投資者認(rèn)購(gòu)面額200元的新發(fā)債券，實(shí)際付出的價(jià)格可以是200元，也可以是199元或198元，還可以是201元或202元。第一種情況稱(chēng)作平價(jià)發(fā)行 (或等價(jià)發(fā)行);第二種情況稱(chēng)為低價(jià)發(fā)行 (或折價(jià)發(fā)行);第三種情況稱(chēng)為高價(jià)發(fā)行 (或溢價(jià)發(fā)行)。但消埋鍵三種情況償還額均為票面額200元。由于債券的面額與發(fā)行價(jià)格可能有差異，所以債券的實(shí)際投資價(jià)值或投資收益就不僅取決于利率和償還期限，還取決于發(fā)行價(jià)格。

決定債券發(fā)行價(jià)格的基本因素如下：

1、債券面額

債券面值即債券市面上標(biāo)出的金額，企業(yè)可根據(jù)不同認(rèn)購(gòu)者的需要，使債券面值多樣化，既有大額面值，也有小額面值。

2、票面利率

票面利率可分為固定利率和浮動(dòng)利率兩種。一般地，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身資信情況、公司承受能力、利率變化趨勢(shì)、債券期限的長(zhǎng)短等決定選擇何種利率形式與利率的高低。

3、市場(chǎng)利率

市場(chǎng)利率是衡量債券票面利率高低的參照系，也是決定債券價(jià)格按面值發(fā)行還是溢價(jià)或折價(jià)發(fā)行的決定因素。

4、債券期限

期限越長(zhǎng)，債權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)越大，其所要求的利息報(bào)酬就越高，其發(fā)行價(jià)格就可能較低。

債券的票面利率是多少？

請(qǐng)根據(jù)計(jì)算結(jié)果(保留整數(shù))債券發(fā)行價(jià)格，指出債券發(fā)行價(jià)格種類(lèi)及各種價(jià)格下票面利率和市場(chǎng)利率債券發(fā)行價(jià)格的關(guān)系。沒(méi)學(xué)過(guò)財(cái)務(wù)債券發(fā)行價(jià)格你理解這個(gè)問(wèn)題可能有點(diǎn)困難。要搞清楚這這問(wèn)題債券發(fā)行價(jià)格你首先得明白幾個(gè)概念:折價(jià)發(fā)行、溢價(jià)發(fā)行、平價(jià)發(fā)行、純首票面利率、到期收益率。 正常情況下如果債券平價(jià)發(fā)行，也手褲汪就是按照面值賣(mài)給債券發(fā)行價(jià)格你，你的到期收益率就是票面利率。以你這里列舉的數(shù)字為例，假如投資者以1000元的價(jià)格買(mǎi)入債券持有至到期，那么投資者最終的年投資收益就是票面利率，也就是8%。

拓展資料：

一，如果投資者要求10%的畢仔必要報(bào)酬率，就只能是以折價(jià)的形式去買(mǎi)債券，也就是說(shuō)必須以低于1000元的價(jià)格去買(mǎi)債券，債券到期后，投資者拿到的票面利息依然是8%，但是本金是按照1000元兌付的，當(dāng)初買(mǎi)的時(shí)候本金是低于1000元，這個(gè)差額加上8%的票面收益才有可能達(dá)到10%。你說(shuō)的這個(gè)債券的價(jià)值其實(shí)就是客戶現(xiàn)在購(gòu)買(mǎi)這個(gè)債券需要花多少錢(qián)，才能使必要報(bào)酬率達(dá)到10%。財(cái)務(wù)上一般用折現(xiàn)的方法來(lái)計(jì)算，也就是未來(lái)現(xiàn)金流量折算成現(xiàn)值，具體計(jì)算公式為1000*（P/F，10%，10）+1000*8%*（P/A，10%，10）=877元 也就是說(shuō)客戶只有花877元買(mǎi)這個(gè)債券，到期后的收益才能達(dá)到10%，這個(gè)價(jià)格也就是債券的價(jià)值。

二，銀行存款債券利息同本金一起到期償付的，債券到期企業(yè)償付本息時(shí)，會(huì)計(jì)處理為：借：應(yīng)付債券——債券面值應(yīng)付債券——應(yīng)計(jì)利息貸：銀行存款 擴(kuò)展資料： 債券利息所得稅的收取國(guó)債和國(guó)家發(fā)行的金融債券付息: 以現(xiàn)金方式，自動(dòng)計(jì)入客戶賬戶。不扣利息所得稅。若是到期還本付息，資金到賬包括本金和當(dāng)期利息。其他債券付息： 以現(xiàn)金方式，自動(dòng)計(jì)入客戶賬戶。對(duì)個(gè)人投資者按利息收入的20%收取個(gè)人利息所得稅，機(jī)構(gòu)投資者不用扣稅。 其中債券日常交易的價(jià)格與利息稅沒(méi)有直接關(guān)系，客戶在中途賣(mài)出得到的利息不用扣除利息稅，只有在派息和到期兌付時(shí)，才涉及利息稅問(wèn)題。

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