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資本資產(chǎn)定價(jià)模型公式以及含義(定價(jià)模型權(quán)益資本成本計(jì)算公式)

日期:2023-03-17 14:35:53      點(diǎn)擊:

資本資產(chǎn)定價(jià)模型公式以及含義有哪些,請(qǐng)看以下內(nèi)容:

一、資本資產(chǎn)定價(jià)模型

權(quán)益資本成本=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率+風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

Ks=Rf+β×(Rm-Rf)

參數(shù)的估計(jì)如下:

1.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的估計(jì)

Rf=長(zhǎng)期政府債券的名義到期收益率

【注意】名義與實(shí)際的關(guān)系

(1)公式

1+r名義=(1+r實(shí)際)(1+通貨膨脹率)

名義現(xiàn)金流量=實(shí)際現(xiàn)金流量×(1+通貨膨脹率)n

(2)計(jì)算規(guī)律

名義現(xiàn)金流量要使用名義折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn),實(shí)際現(xiàn)金流量要使用實(shí)際折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)。使用實(shí)際利率的情況:

①存在惡性的通貨膨脹(通貨膨脹率已經(jīng)達(dá)到兩位數(shù));

②預(yù)測(cè)周期特別長(zhǎng)。

2.股票貝塔值的估計(jì)

(1)預(yù)測(cè)期間

公司風(fēng)險(xiǎn)特征無(wú)重大變化時(shí),可以采用5年或更長(zhǎng)的預(yù)測(cè)期長(zhǎng)度;

如果公司風(fēng)險(xiǎn)特征發(fā)生重大變化,應(yīng)當(dāng)使用變化后的年份作為預(yù)測(cè)期長(zhǎng)度。

【注意】不一定時(shí)間越長(zhǎng),估計(jì)的值就越可靠。

(2)收益計(jì)量的時(shí)間間隔

使用每周或每月的收益率。

(3)使用歷史β值估計(jì)權(quán)益資本的前提

如果公司在經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和收益的周期性這三方面沒(méi)有顯著改變,則可以用歷史的β值估計(jì)權(quán)益成本。

3.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的估計(jì)

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)=Rm-Rf

市場(chǎng)平均收益率(Rm)的估計(jì):

(1)選擇時(shí)間跨度

應(yīng)選擇較長(zhǎng)的時(shí)間跨度,既要包括經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期,也包括經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期。

【注意】時(shí)間越長(zhǎng),估計(jì)的值就越可靠。

(2)選擇算數(shù)平均數(shù)還是幾何平均數(shù)

多數(shù)人傾向于采用幾何平均法。

二、股利增長(zhǎng)模型

2.長(zhǎng)期平均增長(zhǎng)率的估計(jì)

估計(jì)長(zhǎng)期平均增長(zhǎng)率的方法:

(1)歷史增長(zhǎng)率

幾何增長(zhǎng)率比算術(shù)平均數(shù)更符合邏輯。

(2)可持續(xù)增長(zhǎng)率

(3)采用證券分析師的預(yù)測(cè)

①將不穩(wěn)定的增長(zhǎng)率平均化,計(jì)算增長(zhǎng)率的幾何平均數(shù);

②根據(jù)不均勻的增長(zhǎng)率直接計(jì)算股權(quán)成本

三、債券報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整模型

Ks=Kdt+RPc

式中:Kdt——稅后債務(wù)成本;

RPc——股東比債權(quán)人承擔(dān)更大風(fēng)險(xiǎn)所要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

【注意】某企業(yè)普通股風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)對(duì)其自己發(fā)行的債券來(lái)講,大約在3%一5%之間。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較高的股票用5%,風(fēng)險(xiǎn)較低的股票用3%。(考試會(huì)給出)

四、留存收益資本成本的估計(jì)

留存收益資本成本=不考慮籌資費(fèi)用的普通股資本成本

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本文來(lái)源:http://jrao.cn/baike/8921.html

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